0930前海共成债市视点

作者:前海共成基金 时间:2019-09-30

上周央行开展2100亿逆回购操作,公开市场净回笼800亿元。受缴税因素消退影响,上周银行间资金面趋于宽松,资金价格大幅回落;银行间质押式回购利率R001加权全周下行154.61BP1.3127%R007加权全周下行101.07BP2.0167%。现券方面,上周市场缺乏主导驱动因素,利率窄幅波动,长端利率延续上行;10Y国开活跃券190210全周上行4BP3.6075%10Y国债活跃券190006全周上行4.75BP3.1450%。信用方面,上周各类信用债收益率涨跌不一,信用利率差多数收窄,长端信用利差收缩趋势较为明显。海外方面,受美国经济数据稳定与国际贸易前景预期乐观影响,市场避险情绪缓和,美债收益率延续下行,10Y美债全周回落3.8BP1.684%

宏观方面,8月工业企业利润数据低于预期, 但9月制造业PMI小幅回升,需求端或有所回暖。我们认为,目前地产下行压力较大,PPI低位波动或拖累制造业复苏,基建投资回升偏慢,经济下行压力仍存,整体看基本面对债市仍有支撑;但近期政府加大力度推进稳增长政策,叠加上周央行新闻发布会表态,市场对经济的悲观预期和对货币政策的宽松预期均有所降温,我们建议短期对长端利率需保持谨慎。

信用方面,近期发行主体违约情况仍时有发生,市场风险偏好仍处低位。目前的宽信用政策下,低评级主体融资情况尚未有明显改善,我们建议对低评级债券仍保持谨慎。

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