1118前海共成债市视点

作者:前海共成基金 时间:2019-11-18

上周央行公开市场开展MLF操作2000亿元,全市场净投放资金2000亿元;本周无资金到期。银行间资金面有所收敛,资金价格阶段性上行;银行间质押式回购利率R001加权全周上行82.97BP2.7774%R007加权全周上行49.31BP3.0212%。现券方面,上周利率债收益率整体下行,周中有所波动,全周下行幅度较大;10Y国开活跃券190210190215全周分别下行5.75BP8.25BP3.7025%3.62%10Y国债活跃券190006全周下行3.5BP3.2275%。信用债方面,上周信用债收益率延续前期走势,中长端呈下降趋势,短端呈上升趋势;信用利差仍多数收窄。

宏观方面,上周各项数据密集公布。金融数据方面,社融总量趋势性较强,10月受季节性因素影响大幅走弱,新增人民币贷款受企业和居民短期贷款下行拖累不及预期。经济数据方面,房地产投资稳步下行,基建投资对冲效果依旧不明显,制造业投资低位徘徊,工业增加值明显低于预期,社会消费品零售总额创4月低点。我们认为,目前宏观经济内生动能仍较弱,基本面对长端利率仍有支撑,同时近期央行货币政策或有放松迹象,利率仍有下行空间,但考虑到贸易摩擦不确定性仍存,建议谨慎操作。

信用方面,近期中长端信用债收益率有所下行,但发行人负面消息时有发生,宽信用政策尚未见到明显成效。我们建议在企业实际融资情况未有明显改善情况下,对低等级债券保持谨慎。

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